大商品对冲套利晨评

　　N型多晶硅料基差为1395元/吨；（基准合约为PS2507）。

　　5月份，我国货色商业进出口总值3。81万亿元，增加2。7%。此中，出口2。28万亿元，增加6。3%；进口1。53万亿元，下降2。1%。

　　目前仓单数量为33119吨，环比-190吨，变化次要来自遂宁天诚（-100吨）、中近海运临港（-60吨）、中近海运南昌（-30吨）。

　　期货市场来看，现阶段尿素从力09合约低开低走，价钱继续下挫。现货市场来看，据隆众数据消息显示，山东地域小颗粒支流出厂成交约1700-1770元/吨。临沂市场一手商业商出货参考价钱1750-1760元/吨附近，菏泽市场参考价钱1740-1750元/吨附近，现货价钱大幅下降。

　　据隆众数据消息显示，场内需求跟进无限，下逛复合肥进入收尾阶段消化库存中，对原料尿素采购偏弱。目前市场僵持不雅望情感较浓，交投氛围略显清淡。安拆方面，恒盛安拆近期恢复，山西、安徽个体企业近期有检修打算。尿素行业日产20。51万吨，尿素产能操纵率为89。18%。

　　常雪梅（买卖征询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，从攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究阐发，具有优良的经济金融布景，擅长从根基面角度探究品种走势逻辑并连系数据量化阐发品种走势纪律，多次参取能化财产机构套保档案编写，正在支流颁发文章数十篇。

　　近期尿素盘面继续弱势下探，沉心进一步下移。根基面来看，需求端支持相对无限，复合肥去库弱于预期使得市场对于后续复合肥负荷缩量存担心，加之农业需求支持无限，短期需求端对于原料端恐构成部门拖累。此外加之日产、高负荷延续，供给端仍然较为丰裕，后续财产恐仍将面对部门累库压力，价钱恐难改弱势场合排场，价钱延续弱势调整概率较大。价差方面，财产库存添加以及需求表示乏力部门令近月承压，预估短期UR09&01价差或延续偏弱震动。

　　5月份，全国居平易近消费价钱环比下降0。2%。此中，城市下降0。2%，农村下降0。2%；食物价钱下降0。2%，非食物价钱下降0。2%；消费品价钱下降0。3%，办事价钱持平。

　　单边：碳酸锂根基面未发生较着变化，供应过剩及套保资金入场志愿以致价钱承压。具体看，6月锂盐厂增减并行，产量估计仍连结正在高位。5月智利出口至中国碳酸锂数量环比下滑，估计会表现正在7月-8月中国碳酸锂进口数量回落，其暂无法扭转供应过剩款式。且需求端边际上增速放缓，高位库存消化迟缓。此外，我们认为持久看需要碳酸锂价钱正在低位维持较长时间以倒逼矿端出清，才能实现碳酸锂供需款式的改善。因而操做上多/空均要连结隆重，如有持仓需做好风险办理。

　　目前仓单数量为60179手，环比-394手，变化次要来自国储835（-65手）、外运天津滨海（-61手）、新疆诚通&中储无锡（各-60手）。

　　1#电解镍现货价上涨500元/吨至123900元/吨；电池级硫酸镍价钱持平于27815元/吨；8-12%高镍生铁(出厂价)价钱下跌2元至949元/镍点；期货从力合约NI2507夜盘收跌0。62%至121950元/吨。

　　阐发：从SMM的周度产量看，新疆及西南地域复产和新产能爬坡带来产量增加。需求端，多晶硅有可能小幅减产，但难以扭转供应过剩款式，导致库存消化进度迟缓（因期货较现货更有性价比，仓单有较着去化）。分析看，供应压力未能通过产量削减或需求添加的径消化，估计硅价反弹空间无限。

　　2、海关总署：2025年5月中国出口钢材1057。8万吨，较上月添加11。6万吨，环比增加1。1%；1-5月累计出口钢材4846。9万吨，同比增加8。9%。

　　5月中国进口钢材48。1万吨，较上月削减4。1万吨，环比下降7。9%；1-5月累计进口钢材255。3万吨，同比下降16。1%。

　　从仓单环境来看，按照郑商所发布数据显示，截止目前尿素仓单量6053张，环比上期削减16张，减量来自辉隆集团。目前仓单次要分布正在云图控股002539）、中农控股。因本月面对集中登记，仓单近期不竭回落。

　　镍根基面上，中国和印尼镍产物产量连结正在较高程度，镍元素总体处于供应过剩款式中，导致价钱上方有压力。矿端价钱表示较为坚挺，不外成本倒挂下，纯镍减产量级并不大，导致成本支持力度相对偏弱，估计价钱弱势震动运转。仍需关心镍矿端政策变化。

　　基差方面，华北沉碱09合约基差约148元/吨，华中沉碱09合约基差约98元/吨，环比窄幅波动。价差方面，纯碱09&01价差9元/吨，环比小幅收窄。

　　现货市场：上海、杭州、天津别离为3110、3120、3200元/吨，别离跌10、10、0元/吨。

　　目前上期所仓单数量为21192吨，环比+35吨，变化次要来自中储大场（+132吨）、宁波高新货柜（-91吨）。LME库存为199092吨，环比-1014吨。

　　1、国度统计局： 2025年5月份，全国工业出产者出厂价钱同比下降3。3%，环比下降0。4%；工业出产者购进价钱同比下降3。6%，环比下降0。6%。1—5月平均，工业出产者出厂价钱和购进价钱比上年同期均下降2。6%。

　　华东地域无机硅用421#现货价钱下跌100元至10100元/吨，华东地域通氧553#硅现货价钱持平于8150元/吨，期货从力合约SI2507收涨2。54%至7475元/吨。

　　樊丙婷（买卖征询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，次要担任碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，连系根基面定性阐发取数据定量阐发以研判行情走势。为多家有色金属企业供给定制化套保方案。

　　5月中国进口铁矿砂及其精矿9813。1万吨，较上月削减500。7万吨，环比下降4。9%；1-5月累计进口铁矿砂及其精矿48640。9万吨，同比下降5。2%。

　　基差方面，山东09合约基差约63元/吨，09合约基差约113元/吨，环比前期大幅回落。价差方面，UR07&09价差约26元/吨，UR09&01价差约41元/吨，环比继续回落。

　　阐发：电池片呈现大尺寸需求好于小尺寸，不外总体需求因组件端疲弱而有下滑预期，因而6月硅片产量或小幅下滑，需求端难有起色。而多晶硅产量增减相抵后有添加预期，供强需弱根基面临价钱存正在。不外目前仓单总量仍偏低，挤仓风险并未完全衰退。单边操做需逻辑切换的风险。

　　期货市场，纯碱09合约价钱低位窄幅震动，价钱反弹乏力。现货市场来看，据隆众资讯数据显示，华北地域沉碱价钱1400元/吨，华东地域沉碱价钱约1350元/吨，华中地域沉碱价钱约1350元/吨。

　　目前仓单数量为7440吨，环比+60吨，变化次要来改过疆诚通西部物流 大全品牌（+60吨）。

　　1、海关总署：据海关统计，2025年前5个月，我国货色商业进出口总值17。94万亿元人平易近币，同比（下同）增加2。5%。此中，出口10。67万亿元，增加7。2%；进口7。27万亿元，下降3。8%。

　　郑梦琦（买卖征询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，笼盖品种包罗原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品阐发师，多次正在期货日报、陆家嘴大商品论坛等平台颁发研究演讲，曾多次接管期货日报、每日经济旧事、新华财经等多家的采访，概念被多家转载。

　　P型多晶硅致密料持平于32000元/吨，N型多晶硅致密料现货价钱持平于35500元/吨，期货从力合约PS2507收跌1。83%至34105元/吨。

　　5月份，工业出产者出厂价钱中，出产材料价钱下降4。0%，影响工业出产者出厂价钱总程度下降约2。98个百分点。此中，采掘工业价钱下降11。9%，原材料工业价钱下降5。4%，加工工业价钱下降2。8%。糊口材料价钱下降1。4%，影响工业出产者出厂价钱总程度下降约0。36个百分点。此中，食物价钱下降1。4%，穿着价钱持平，一般日用品价钱上涨0。6%，耐用消费品价钱下降3。3%。

　　本演讲的消息均来历于公开材料，本公司对这些消息的精确性和完整性不做任何，也不所包含的消息和不会发生任何变动。我们力图演讲内容的客不雅、，但文中的概念、结论和仅供参考，演讲中的消息或看法并不形成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策取本公司无关。

　　近期纯碱盘面延续低位震动，价钱弱势延续。根基面来看，本周财产库存环比继续回升，厂库增量部门反映现阶段纯碱市场供需仍显宽松现状。检修安拆恢复及新减产能带来的供给压力犹存，下逛需求弱稳延续，后续去库压力不减，价钱反弹动能或无限，延续反弹沽空思为宜。价差方面，现阶段SA09&01价差波动弹性相对无限，后续或延续窄幅震动。

　　1、据调研统计，2025年5月印尼精辟镍产量6800吨，环比添加47。83%，同比添加65。85%；2025年1-5月印尼精辟镍累计产量25700吨，累计同比添加50。29%。目前印尼精辟镍企业设备产能8334吨，产能操纵率81。59%。 2025年6月印尼精辟镍预估产量7700吨，环比添加13。24%，同比添加83。33%。（Mysteel）。

　　仓单环境来看，按照郑商所发布数据显示，截止目前仓单量5644张，环比上期添加1371张，增量来自中近海运1272张，衡水棉麻99张。目前仓单次要分布正在一三三处、中近海运。

　　金川镍升贴水为2350元/吨；进口镍升贴水为500元/吨；镍豆升贴水为-1150元/吨；LME镍进口盈亏-1418。32元/吨（负值为吃亏，正值为盈利）；沪伦比值8。06。电积镍升水150元/吨。（期货基准合约为NI2507）。

　　华东地域通氧553#基差为675元/吨；华东地域无机硅用421#基差为1825元/吨，（基准合约为SI2507）。

　　据隆众资讯及市场资讯显示，本周一国内纯碱厂家总库存167。83万吨，较上周四添加5。13万吨，涨幅3。15%。此中，轻质纯碱82。75万吨，环比涨3。75万吨，沉质纯碱85。08万吨，环比添加1。38万吨。企业出货放缓，库存呈现必然累库态势，个体企业上涨较着。下逛需求一般，按需为从，低价成交为从。

　　1、盛新锂能002240）6月5日正在机构调研中暗示，公司正在印尼新建的6万吨锂盐项目已于2024年投入试出产，目前部门焦点客户的认证已进入最初环节，估计第三季度将批量供货。此外，公司很是看好固态电池成长前景，正在固态电池环节材料金属锂方面有营业结构，公司金属锂项目已建成产能500吨，超薄超宽锂带已实现批量出产，公司也正在积极鞭策新规划的2500吨金属锂产能项目标进展和扶植工做。公司也正在固态电解质材料方面进行相关研发工做。